Una strategia molto nota per chi pratica Trading Opzioni è denominata butterfly. La butterfly può essere costruita sia con le call che con le put o da una combinazione di call e put. Consideriamo per il momento opzioni call, per la sua costruzione si utilizzano tre strike price sulla stessa scadenza, in pratica esso nasce dalla combinazione di un bull call spread e un bear call spread. Lo strike piu basso è quello medio creano il bull spread mentre quello mediano e quello più alto sono usati per creare il bear call spread.In genere lo strike medio è quello ATM.
La butterfly è una strategia che viene utilizzata per titoli e\o indici per i quali si prevede un andamento laterale fino alla scadenza delle opzioni, è una strategia dal rischio limitato pari al debit pagato inizialmente, essa genera il suo massimo profitto quando il prezzo del sottostante a scadenza è pari allo strike mediano sul quale abbiamo costruito la nostra strategia.
La butterfly puo essere realizzata con le put, in questo caso compriamo lo strike Otm (quello più basso) e quello ITM (strike più alto) e vendiamo 2 volte lo strike ATM(quello mediano).
Alcune volte la strategia può essere realizzata combinando sia call che put, mettendo insieme un bear call spread e un bull put spread. Questa forma della strategia è denominata iron butterfly.
Prima di passare al caso teorico per mettere in luce le cose dette riassumiamo le caratteristiche di questa strategia:
Sottostante: previsione di lateralita del sottostante fino alla scadenza;
Massimo Rischio: Limitato al debito pagato;
Massimo Profitto: Limitato a scadenza è pari alla differenza tra lo strike mediano e lo strike più alto - debito pagato, esso si realizza quando a scadenza il prezzo del sottostante è pari allo strike mediano;
Break Heaven; Superiore( strike più alto -debito pagato); Inferiore (strike più basso - debito pagato).
Adesso vediamo di applicare i concetti esposti ad un operazione reale e vediamo cosi il grafico della strategia.
La butterfly è una strategia che viene utilizzata per titoli e\o indici per i quali si prevede un andamento laterale fino alla scadenza delle opzioni, è una strategia dal rischio limitato pari al debit pagato inizialmente, essa genera il suo massimo profitto quando il prezzo del sottostante a scadenza è pari allo strike mediano sul quale abbiamo costruito la nostra strategia.
La butterfly puo essere realizzata con le put, in questo caso compriamo lo strike Otm (quello più basso) e quello ITM (strike più alto) e vendiamo 2 volte lo strike ATM(quello mediano).
Alcune volte la strategia può essere realizzata combinando sia call che put, mettendo insieme un bear call spread e un bull put spread. Questa forma della strategia è denominata iron butterfly.
Prima di passare al caso teorico per mettere in luce le cose dette riassumiamo le caratteristiche di questa strategia:
Sottostante: previsione di lateralita del sottostante fino alla scadenza;
Massimo Rischio: Limitato al debito pagato;
Massimo Profitto: Limitato a scadenza è pari alla differenza tra lo strike mediano e lo strike più alto - debito pagato, esso si realizza quando a scadenza il prezzo del sottostante è pari allo strike mediano;
Break Heaven; Superiore( strike più alto -debito pagato); Inferiore (strike più basso - debito pagato).
Adesso vediamo di applicare i concetti esposti ad un operazione reale e vediamo cosi il grafico della strategia.
L'operazione riguarda un indice del settore energetico, la strategia è stata costruita in relazione ai bh, sopra abbiamo una bella resistenza su precedenti massimi e sotto invece abbiamo un bel 9% di spazio nel quale l'indice può muoversi.
Il grafico è simile a quello che abbiamo visto per i calendar spread ma se diamo un occhio alle greche la differenza che balza all'occhio è che la butterfly è vega negativa, quindi la componente di vendita dello strike atm che è quello più sensibile alle variazioni di volatilità, da alla butterfly una relazione negativa ad un aumento della volatilità implicita, questo concetto è contrario a quello che si è detto per calendar spread, la componente teta quindi quella legata al tempo e positiva come per i calendar spread quindi al passare del tempo, man mano che ci avviciniamo alla scadenza la nostra strategia guadagna, considerate costanti tute le altre variabili.
Detto questo vediamo come è andata a finire la butterfly su xle:
Il grafico è simile a quello che abbiamo visto per i calendar spread ma se diamo un occhio alle greche la differenza che balza all'occhio è che la butterfly è vega negativa, quindi la componente di vendita dello strike atm che è quello più sensibile alle variazioni di volatilità, da alla butterfly una relazione negativa ad un aumento della volatilità implicita, questo concetto è contrario a quello che si è detto per calendar spread, la componente teta quindi quella legata al tempo e positiva come per i calendar spread quindi al passare del tempo, man mano che ci avviciniamo alla scadenza la nostra strategia guadagna, considerate costanti tute le altre variabili.
Detto questo vediamo come è andata a finire la butterfly su xle:
Dopo 10 giorni il titolo passa proprio per il nostro strike mediano, a quel punto personalmente ritengo sia un occasione da non lasciarsi sfuggire, l'alternativa sarebbe stata attendere qualche altro giorno guadagnare dal teta ma esporsi al rischio di fluttuazioni del prezzo dell'indice.
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